Wärre

Three new escort tugs for Norway’s Østensjø Rederi will feature 6-cylinder 34DF dual fuel engines by Wärtsilä and a customized Wärtsilä LNGPac gas storage and supply system. Robert Allan image via Wärtsilä

Wärtsilän tulos on monelle pettymys. 

Vielä parempaa odotettiin. Vahva tilauskanta ja hiljakseen kasvava osinko ja aleneva osinkosuhde tukevat osaketta, joskin nykyinen hinta (41,00€) on vaikea ylläpidettävä. Ohjeistus on ilmeisen varovainen. Tankkaus laskevaan hintaan lienee siis mahdollista. Olen sangen tuore Wärre-fani ja tarkoitukseni on pysyä sellaisena.

Koska hinta on se minkä maksan ja arvo, minkä saan, omistus lisääntyy ajan oloon. Nyt osuus salkussa 1,2%. 

HOLD/ LISÄÄ. Hyvä!

CEO  Björn Rosengren:

"Wärtsilän kehitys oli hyvä haastavista markkinaolosuhteista huolimatta. Liikevaihto ja kannattavuus kehittyivät odotustemme mukaisesti. Liikevaihto kasvoi neljä prosenttia pitkälti vahvan neljännen neljänneksen ansiosta."

"Wärtsilä odottaa vuoden 2015 liikevaihdon kasvavan 0-10 prosenttia ja kannattavuuden olevan 12,0-12,5 prosenttia.".

"Vaikka alusten tilausaktiviteetti hidastui vuoden aikana, kaasunkuljetusalusten tilaukset olivat vahvalla tasolla ja erikoistuneelle tonnistolle oli edelleen kysyntää. Tämän seurauksena Ship Power -liiketoiminnan tilauskertymä kehittyi hyvin. Olen erityisen tyytyväinen, että saavutimme kasvutavoitteemme huoltoliiketoiminnassa. Neljäs vuosineljännes oli kaikkien aikojen vahvin, minkä johdosta Services-liiketoiminnan liikevaihto kasvoi viisi prosenttia vuonna 2014",

KESKEISTÄ NELJÄNNELTÄ NELJÄNNEKSELTÄ 

- Tilauskertymä kasvoi 14% 1.522 milj. euroon (1.334)
- Liikevaihto kasvoi 10% 1.549 milj. euroon (1.403)
- Tilaus-laskutussuhde 0,98 (0,95)
- Liiketulos ennen kertaluonteisia eriä 196 milj. euroa, eli 12,7% liikevaihdosta (211 milj. euroa eli 15,0%)
- Tulos/osake 0,60 euroa (0,74)
- Liiketoiminnan rahavirta 212 milj. euroa (317)

KESKEISTÄ KATSAUSKAUDELTA TAMMI-JOULUKUU 2014 

- Tilauskertymä kasvoi 5% 5.084 milj. euroon (4.821)
- Liikevaihto kasvoi 4% 4.779 milj. euroon (4.607)
- Tilaus-laskutussuhde 1,06 (1,05)
- Liiketulos ennen kertaluonteisia eriä 569 milj. euroa, eli 11,9% liikevaihdosta (557 milj. euroa eli 12,1%)
- Tulos/osake 1,76 euroa (1,98)
- Liiketoiminnan rahavirta 452 milj. euroa (578)
- Tilauskanta kasvoi 5% ja oli kauden lopussa 4.530 milj. euroa (4.311)
- Osinkoehdotus 1,15 euroa/osake

Vuoden 2014 tuloskausi alkaa

                                                                     Kuva: Suomi-seura.fi

Salkun yhtiöiden Q4 /14 tulospäivät

Tiistai 27.1.

Procter et Gamble 

Torstai 29.1.

Kone        
Wärtsilä

Perjantai 30.1.

Elisa

Tiistai 3.2.

UPM

Keskiviikko 4.2.

Gjensidige Forskring, Fortum, Orion

Torstai 5.2.

 Nokian Renkaat

Perjantai 6.2

 Fiskars

Tiistai 10.2. 

Coca-Cola,Technopolis, Tikkurila

Keskiviikko 11.2.

Citycon, Sampo

Keskiviikko 11.2.

MFA Financial

Torstai 12.2.

PKC Group

Tiistai 17.2.

Healthcare Trust of America, Inc.

Maanantai 23.2.

STAG Industrial

Torstai 26.2.

Avance Gas Holding

Laatua lisää -Wärtsilän mylly tahkoaa dollareita

En sitten innostunutkaan epälikvidistä Suomisesta. Katsotaan, onko kasvutarinassa katetta. 

Sen sijaan listalle nousi Wärtsilä. Jatkossa hiukan perusteluja mielenkiinnolle. Wärtsilä on nostanut omistaja-arvoaan vuosien ajan keskimäärin 8% vuodessa.

"Wärtsilä Oyj on kansainvälinen merenkulun ja energia-alan laitteiden, ratkaisujen ja palvelujen toimittaja, jolla on lähes 170 toimipistettä 70 maassa. Yhtiö toimittaa laivamoottoreita, -koneistoja ja -laitteistoja sekä öljy-, kaasu- ja monipolttoainemoottoreihin perustuvia voimalaitoksia. Wärtsilän liiketoiminta-alueet ovat Ship Power, Power Plants ja Services. Yhtiön historia ulottuu vuonna 1834 perustettuun sahaliiketoimintaan.

Wärtsilä on kansainvälisesti johtava merenkulun ja energiamarkkinoiden voimaratkaisujen toimittaja, joka tukee asiakasyrityksiä tuotteiden koko elinkaaren ajan. Wärtsilä maksimoi alusten ja voimalaitosten ympäristötehokkuuden ja taloudellisuuden keskittymällä teknologisiin innovaatioihin ja kokonaishyötysuhteeseen."


 Wärtsilä: Kotisivu

Kilpailijat

Sisäpiirirekisteri

Pääomistajat

Yritysjärjestely

Wärtsilä oli alkuvuodesta 2014 vilkkaiden ostospekulaatioiden kohteena. Aiheesta intoutui Jukka Oksaharju lausumaan:

"Ostajan on todennäköisesti tarjottava yli 50 euroa osakkeelta, koska Wärtsilän kilpailukyky on hyvä ja sillä on vahvat omistajat. Wärtsilä voi osoittaa todeksi sen, että pikatuottoja tavoittelevan kannattaa ostaa osakkeita huhuihin ja myydä niitä uutisiin."
 - Jukka Oksaharju 2014

Sama kirjoittaja ihmetteli syksyllä 2014, miksi yhtiön osake on aliarvostettu.


Infinancials-sivuston yhteenveto  katsoo Wärtsilän olevan kannattavampi kuin verrokit. Riskitaso on myös matalampi. Arvostus on alempi kuin verrokeilla ja kasvu vaimeampaa.
Seuraavan 12 kk EV/EBIDTA on sivuston mukaan 10.82.

Uusimmassa analyysissaan Inderes arvioi Wärtsilän kalliiksi laatuyhtiöksi ja listaa:

Ajurit
LNG-vallankumous, merenkulun piristyminen sekä kehittyvien markinoiden kasvava sähköntarve
Riskit
Maailmantalouden yskiminen
Arvostus
Osake ei ole edullinen, mutta laatuyhtiölle arvostus on helposti perusteltavissa -mahdollisuus myös yritysjärjestelyihin

Avainluvut; Inderes

4-traders.com on samoilla linjoilla. Konsensusennuste määrittelee tavoitehinnaksi 38,58€. Myynti kasvaa ja tase vahvistuu.

Omat toimet

21.1.2015          ~  (Edit: Vuosiluku korjattu 23.2.15)

Osto: Wärtsilä OYJ  20 kpl a' 37,88€.

EDIT 28.1.15 : Lisäys 20 kpl a' 40,35€.

EKP:n QE-päätöksen jälkeen yhtiön osake on parissa päivässä noussut yli neljän kympin, joten aliarvostus on hetkellisesti (?) purkautunut.

Alustava indikaattori-ostos oli oikeansuuntainen mutta raskaasti riittämätön. Täytyy odotella osto-ohjelman jatkamisessa aivan samoin kuin Tikkurilankin kanssa. 


***

Koneen vuosi sitten alkanut osto-ohjelma meni hyvin, kun sain keskihinnan tasolle 30.37€. 
Koneen osuus salkussa on 9,45%, millä se niukasti häviää Nokian renkaille (9,88%). Kone on plussalla 37% ja Nokian renkaat miinuksella 16%.

Yleisesti ottaen dollareita tahkoavat kansainväliset vientiyritykset ovat nyt nannaa. Markkinoiden kehityksestä minulla ei muuten ole aavistustakaan. 

Wärtsilä lienee ikiholdi.



Lopuksi CEO Björn Rosengrenin   haastattelu Nasdaq CEO Signature series -kanavalla.

Suominen tulee iholle

"Kun kansantuote nousee 1000 dollariin, naiset alkavat käyttää kuukautissiteitä. Kun kansantuote kasvaa 5000 dollariin vuodessa lapsille aletaan käyttää kertakäyttövaippoja. 

Suomisen tuotteet tulevat kirjaimellisesti iholle."

  - CEO Nina Kopola

Otan tarkasteluun yhtiön, jonka osakkeita en omista ja joka oli minulle entuudestaan tuntematon.  Isommin en senttiyhtiöitä ole seurannut, vaikka joskus niistä löytyy helmiä. Kotisivuja tutkailemalla tulee esiin varsin huima käänne.

Toistaiseksi olen empivällä kannalla. Koetan selventää ajatuksiani seuraavassa.

Kyseessä on kuitukangasyhtiö Suominen, jonka historia on monenkirjava.

Suominen: kotisivut.

Strategiamuutos on nopea ja vaikuttava.

"Suominen valmistaa kuitukankaita rullatavarana pyyhintä- ja hygieniatuotteisiin sekä terveydenhuollon sovelluksiin. Suomisen kuitukankaista valmistetut lopputuotteet - esimerkiksi kosteuspyyhkeet, terveyssiteet ja haavataitokset - luovat lisäarvoa kuluttajien arkeen eri puolilla maailmaa. 

Suominen on pyyhintään tarkoitettujen kuitukankaiden globaali markkinajohtaja ja sillä on noin 600 työntekijää Euroopassa sekä Pohjois- ja Etelä-Amerikassa. 

Suomisen jatkuvien liiketoimintojen liikevaihto vuonna 2013 oli 373,7 milj. euroa ja liikevoitto ennen kertaluonteisia eriä 19,4 milj. euroa. Suomisen osake (SUY1V) noteerataan NASDAQ OMX:n Helsingin pörssissä."

"Suomisen uuden strategian tavoitteet iittyvät suhteelliseen kannattavuuteen, vakaaseen pääomarakenteeseen sekä liiketoiminnan kasvuun.

Kannattavuus:

Yhtiö tähtää suhteellisen kannattavuuden selvään parantumiseen. Sijoitetun
pääoman tuoton (ROI) tavoitetaso on yli 10 %.

Pääomarakenne:

Yhtiö tähtää vakaaseen pääomarakenteeseen ja pääsääntöisesti 40 – 80 %
vaihteluvälille asettuvaan velkaantumisasteeseen (gearing). 

Kasvu:

Yhtiö tähtää toimialan keskiarvon ylittävään liikevaihdon orgaaniseen kasvuun."


Q3 2014:

Suominen nosti ohjeistusta Q3 14 jälkeen.

Avainasiat heinä - syyskuussa 2014:

- Liikevaihto nousi 10,5 % 103,3 (93,5) miljoonaan euroon.

- Liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä nousi 49,4 %  8,7 (5,8) miljoonaan euroon.

- Suominen myi Joustopakkaukset-liiketoiminta-alueensa pääomasijoitusyhtiölle ja liiketoiminta-alueen johdolle 14.7.2014. 

- Suominen laajensi ja monipuolisti rahoituspohjaansa laskemalla liikkeelle 75 milj. euron joukkovelkakirjalainan sekä uudistamalla pankkilainansa. 

- Suominen päivittää näkymiään liikevoiton osalta. Yhtiö odottaa jatkuvien toimintojen liikevoiton ennen kertaluonteisia eriä nousevan vuonna 2014 suuruusluokaltaan 25 miljoonaan euroon.

 Aiemmin Suominen arvioi, että sen jatkuvien toimintojen liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä on parempi kuin vuonna 2013 (19,4 miljoonaa euroa; Kuitukankaat-segmentti ja kohdistamattomat erät). 

- Liikevaihdon osalta Suominen toistaa 18.7.2014 julkistamansa arvion, jonka mukaan yhtiö odottaa vuonna 2014 jatkuvien liiketoimintojen liikevaihdon olevan parempi kuin vuonna 2013 (373,7 miljoonaa euroa).

Suomisen historiaan tästä.


Valuaatiosta
Inderes:

Strategiapäivitys profiloi Suomisen kasvuyhtiöksi.

Yhtiön vaikea arvoketjuasema ja Euroopan markkinoiden ylikapasiteetti luovat kannattavuuteen painetta.

Positiivisten tulosnäkymien valossa arvostus on yhä houkutteleva, vaikka tämän vuoden lähes 40 %:n kurssinousu onkin kuronut umpeen osakkeen selvimmän aliarvostuksen.

Nousun portilla? EV/EBIDTA 2015e on 5,1x. Osinkoakin jaetaan. Lainoitusaste on siedettävä.

Alla 4-tradersin näkemys. 

Suomisen toimitusjohtaja Nina Kopolan haastattelu syksyllä 2014.


Markkinajohtajanakin Suominen on kovassa seurassa kilpaillulla markkinalla.

Arvio

Suomisen kurssi on noussut nopeasti. Arvostusluvut eivät silti ole hassummat.

Yhtiön tulevaisuus näyttää hyvältä ainakin tarinan valossa. 








Panen Suomisen seurantaan.

FORTUM: Venäjä on meidän kotimarkkinaa

         Veden voima on valtaisa. Kovaan kallioon uurtuu polku.

12.1.2015 

Lisäys Fortum 50 kpl a' 17,41€. Osuus salkussa nyt 6,45%. Ajattelin ostaa vielä lisää, mutta pienissä erissä. Voi olla, että osingon irtoamisen jälkeen Fortumia saa halvallakin.

Fortum teki rohkean liikun. Luulenpa, että se saa arvostusta myös vastapuolelta. Peli on kovaa mutta rehtiä. Kuula joukkoineen ansaitsee onnittelut jälkikäteenkin.

"Neljän yhtiön välisessä järjestelyssä Fortum saa enemmistöosuuden perustettavasta venäläisestä vesivoimavoimayhtiöstä ja siirtää yhteisyritys TGC-1:n lämpövoimalat kaasujätti Gazpromin omistukseen.

Osana kuviota Fortum on valmis investoimaan noin 250 miljoonaa euroa Fennovoiman ydinvoimahankkeeseen, jonka vähemmistöosakas on venäläinen Rosatom."

(Arvopaperi 2.12.2014)

Olihan sitä jo odotettu, ainakin mikäli Anders  Oldenburgiin on uskomista. Ja miksipä ei uskoisi, tunnetusti rehellinen ja viisas mies kun hän on.

Kyse on Fortumin jo joulukuun alussa tapahtuneesta koplauksesta, jolla mitä ilmeisimmin CEO Timo Kuulan johdolla Fortum saa huiman määrän vesivoimaa lähialueelta ja tavattoman halvalla. 

Oldenburgilta suora lainaus tämän jipon eduista:

"1. Pitkään kestänyt hankala pattitilanne TGC-1:ssä ratkeaa

2. Fortum saa hallintaansa TGC-1:n pitkällä tähtäimellä arvokkaimman osan

3. Kaupan rakenteessa on keskipitkällä aikavälillä ”poliittinen suojaus”

4. Ostettava kapasiteetti on kuranttia eikä vaadi äkillisiä jätti-investointeja

5. Epävarmuus Fortumin tulevasta rahankäytöstä vähenee

6. Fortumin arvo pitkän aikavälin sijoituksena nousee selvästi (osakekurssi tuskin heti)

Edellyttäen siis, että kauppa toteutuu.-"

Tämä järjestely tarkoittaa, että venäläiset maksavat Fortumille siitä, että se lähtee mukaan Fennovoimaan. Lisäksi Fortum pääsee myymään asiantuntijapalveluja Fennovoimalle.

Katsokaapa tarkasti Fortumin  webcast  asiasta.

Kaikista kiinnostavimpia ovat kysymykset. Siellä Kuula sanoo jännän lauseen:  "Venäjä on meidän kotimarkkinaa." Kuulan esiintyminen on ihailtavan selkeää. Toivottavasti mies palaa vielä kunnossa sorvin ääreen. Häntä tarvitaan.

Sama vielä kalvojen muodossa (Fortum 2.12.2014):

webcastin kalvot


Fortumin valuaatiosta:

Inderesin laskemat tunnusluvut ovat alla.

Tärkeä luku EV/EBIDTA on noin 12,xx ja osinkotuotto kuuden prosentin pinnassa

 4-Tradersin  ennusteen mukaan konsensus arvon kehityksestä kulkee 14,00 ja 23,50€ välillä. Oma keskihintani on 14,78€ lisäyksen jälkeen. 

Maltillisen osinko-odotuksen 1,08 mukaan osinkotuotto olisi 7,3%, mitä pidän riskin ottamisen väärtinä.


Venäjäriski

Poliittinen riski on ilman muuta olemassa. Toisaalta jos jokin valtio ryhtyy kansallistamaan naapurin valtionyhtiöitä, ollaan muutenkin lirissä. Suomi ei ole Krim.

Salkkuuni sisältyy venäjäriskiä suoraan edustavia yhtiöitä seuraavasti:

Nokian Renkaat    9%
Fortum                  6,4%
Tikkurila                2,3%

Näistä aion vielä lisätä Fortumia ( 9%) ja Tikkurilaa (6%).
Pitkällä aikavälillä uskon yhtiöiden lisäävän omistaja-arvoa tuntuvasti.

Tämä on kai sitä näkemyksen ottamista.


***

Ai niin. Sitten jippo numero kaksi:
(Tämä on ennustus:)


Fortum hakee seuraavalta hallitukselta ja eduskunnalta uutta ydinvoimalalupaa,

sillä Fortumin Loviisan ydinvoimalat ovat poistumassa käytöstä parinkymmenen vuoden 

päästä. Win-win-win.

Vuosi 2014

                          -  Kajastaa jo

Joulukuussa salkun tuotto laski 3,3 %. Talletin 993 euroa. Koko vuoden aikana  talletuksia  kertyi kaikkiaan 9555 euroa, mikä vastaa 786 euron keskitalletusta kuukautta kohti. 

Tuotoksi siunautui monien käänteiden jälkeen + 7,4%.

Salkun oman pääoman arvo oli 31.12.2014  yhteensä 90322 euroa, 
vuoden 2013 lopussa se oli 75204 euroa.

Salkku 31.12. 2014 

Nordnet    82 749
Seligson     7 573

Yhteensä 90322

Talletus yhteensä 9555€

Tulos  5563 €             ~   +7,4 %

Osingot toivat nettona 4307 euroa. 

Salkun tulos syntyi siis pääosin osingoista ja kaiken kaikkiaan suoritusta ei voi pitää häävinä, varsinkaan kun salkun sisällä runsaan 6000 euron Seligson-indeksisalkku tuotti +24%. 

Tässä sen kokoonpano.

Nordnetin salkkuraportointia muutettiin mielestäni huonompaan suuntaan. 

Aiemmin omaa tulosta pystyi vertaamaan useaan indeksiin, mutta nyt vain yhteen kerrallaan. 

Alla vuoden vuoristorata. Kauhun paikkoja riitti. Voitin OMXH25:n hienoisesti, samoin OSEBEX:in ja DAX30:n. Nasdaq100:kanssa kävi heikommin.

Mauno Koivisto sanaili jo 1978 kirjassaan Väärää politikkaa: "Talouspolitiikka on aina väärää, kysymys on vain siitä kenen kannalta ja miltä kannalta." 

Seuraavassa on Morningastarin piirtämä graafi koko salkun ja suurimpien sijoituksen tuotosta. Graafi on vain suuntaa antava ja kuvaa myös, miksi hajautus on tarpeen.

Seuraavassa 10 suurimman osakesijoituksen tunnuslukuja.  Nämä kaikki Nokian renkaita lukuunottamatta ovat myös tuottaneet hyvin vuoden 2014 aikana. 

Maantieteellinen jakauma.

Koko salkun arvon nousu vuodessa oli 20,1% (15118€ ).  

Tässä viiden vuoden seuranta.

Kulutusluottovelat ovat vaihtuneet pieneen kasvavaan pottiin. Parin vuoden takainen 

muistelma täällä.


Kertauksen vielä osinkojen kasvu.

Verospekulaatio ja osto: AVANCE

Tein pienen veivin loppuvuodesta verokarhun kiusaksi. Onko siinä muuta järkeä kuin että lähtee kaupoille vastaisuudessa kutakuinkin oikeasta hinnasta, en tiedä.

Myin osan Avance Gas Holdingin osakkeista tappiolla ja ostin ne nyt takaisin. Kiire melkein tuli kun yhtiö ilmoitti omien osakkeiden osto-ohjelmasta ja kurssi on nousussa. Paino salkussa on nyt 1.30 %.

Osto: AVANCE 70 kpl a' 106 NOK. 

E24.no -sivustolla on näppärä analyysityökalu mm. avainluvuista, josta linkki tässä ja kuvaa alla.

Öljyn hinta kurittaa tätäkin käsittääkseni hyvää yhtiötä. Moni muukin tulokas on saanut Oslon pörssissä selkäsaunan.